川普就職演說重點：關稅戰雷聲大雨點小？
首先，我們來聊聊川普的就職演說，這次他老人家講了些什麼，又沒講些什麼，可是大大影響了市場的心情啊！
重點一：重振美國製造業
川普這次又把「美國製造」掛在嘴邊，說要讓美國人自己造車，自己買車。這聽起來很熱血，但具體要怎麼做呢？ 難道又要祭出高關稅大旗？ 之前吵得沸沸揚揚的關稅戰，這次居然在演說中隻字未提，讓市場一頭霧水。
重點二：能源緊急狀態
川普還宣布要讓美國的能源價格降下來，準備大開頁岩油的開採。這直接衝擊了 OPEC 的減產策略，也讓原油價格從高點開始回跌。
重點三：邊境管控
川普這次又把矛頭指向了美墨邊境，宣稱要遣返外國罪犯，派兵鎮守邊界。 哇，這招夠狠，聽起來就很川普。
重點四：隻字未提關稅與比特幣
但最讓市場驚訝的是，這次川普的演講中，完全沒有提到「關稅戰」和「比特幣」這兩個敏感詞。 關稅戰沒提，讓美元指數應聲下跌； 比特幣沒提，讓原本衝破 10.9 萬美元的幣價，像洩了氣的皮球一樣，又跌了回去。
市場預期大不同：川普政策是反應，市場心理是另一回事
川普的政策是一回事，市場的預期又是另一回事。為什麼會這樣呢？
- 關稅戰： 川普嘴上說要保護美國勞工，但如果真的發動關稅戰，可能會引發全球貿易動盪，這不是市場樂見的。
- 比特幣： 市場原本期待川普能把比特幣納入國家戰略儲備，但結果卻是失望。這也讓大家開始懷疑，比特幣的政策利多可能還要等很久。
- 中小型企業： 川普希望製造業回流，讓中小企業也能雨露均霑。 但事實上，中小企業的復甦，可能沒有想像中的那麼快，畢竟現在的利率環境，對他們來說仍然不太友善。
川普行情退燒？
這次川普的就職演說，似乎讓市場從興奮轉為觀望。 羅素 2000 指數的表現，也說明了這點。 之前川普當選後，羅素 2000 指數曾短暫飆漲，但很快就回吐漲幅。 這次市場的反應，好像在說：「川普，你說的跟做的不一樣啦！」
美元指數反轉？債券市場鬆口氣？
川普的政策不確定性，過去是推升美元指數的助力，但這次沒提關稅，美元指數反而下跌。 這是不是意味著美元的漲勢即將告一段落？
- 債券恐慌指數： 過去兩年，債券市場的恐慌指數一直高於股市，這反映了市場對高利率的擔憂。如果美元不再持續走強，債券恐慌指數可能開始下降，有利於債券價格回穩。
- 美債空頭部位： 儘管如此，目前市場上做空美債的人仍然很多，他們仍然認為聯準會可能會意外升息。 這也顯示了市場對川普政策不確定性的擔憂。
美債暴跌結束？
不過，美銀赫爾尼特的報告指出，美債的暴跌已經結束。 原因在於聯準會沒有升息條件，川普政府也無法承受更大的債務和赤字。 這或許暗示，市場對川普的預期，正在逐漸回歸理性。
台股封關前量縮：資金轉向ETF？
說完了美國，我們來看看台股。 台灣股市在封關前，成交量持續萎縮。 雖然昨天上漲 118 點，但成交量只有 2716 億元，可見市場觀望氣氛濃厚。
| 指數 | 漲跌點 | 成交量（億元） |
|---|---|---|
| 加權指數 | +118 | 2716 |
| 櫃買指數 | +0.92% | 848 |
投信持續買超？
有趣的是，雖然量縮，投信仍然買超 31 億元。 外資雖然賣超，但金額也不算太大。 反而是櫃買市場，內外資同步買超。
台積電穩盤？
台股目前由台積電穩住盤勢。 但最大的問題是，美元貶值能否持續？ 美元貶值有利於外資回補台股，但今年以來，新興亞洲市場的外資都在賣超。
ETF 買盤成救星？
不過，我認為 ETF 買盤仍然值得期待。 理由如下：
- 25 年 GDP 緩步走高： 台灣經濟基本面仍然不錯，有利於股市表現。
- 主權基金買盤： 儘管外資有調節壓力，但台積電仍然是許多主權基金的必要買盤。
- 非美前十大公司： 如果把美國前十大公司剔除，台積電是海外市值最高的公司之一，有機會受到系統單回補。
台股獲利展望：25年仍然穩健？
根據凱基投顧的預測，台股 25 年各季的獲利年增幅如下：
| 季度 | 獲利年增幅 |
|---|---|
| 第一季 | 29% |
| 第二季 | 19% |
| 第三季 | 14% |
| 第四季 | 17% |
這表示，台股的獲利衰退已經在 23 年結束，現在正處於復甦階段。 股市反映的是未來，23 年已經漲了一波，但現在的狀況是，你也不太可能在現在這個時間點，進行大規模的資產調節，選擇離開市場。
金融股大洗牌？資金轉向高股息？
最近，金控股出現了大規模的資產輪動。 股東人數持續減少，顯示存股族正在挪移資金。
- 壽險金控遭拋售： 壽險業的金控股，受到市場拋售。
- 銀行金控受青睞： 新青安政策讓銀行股更受歡迎。
- 資金轉向高股息： 投資人開始分散風險，將資金轉向高股息股票。
各路人馬都在精算？
現在的投資人都在精打細算，到底什麼樣的報酬，才能讓他們更穩健的發展？ 資金在金融股、高股息、權值股、美股之間不斷流動。 但最終，所有的風險資產，都還是要看景氣。
預售屋交易量暴跌：資金轉向ETF？
最後，我們來看看房市。 最近預售屋的交易量暴跌，顯示投資客全面退卻。
- 預售屋交易量： 預售屋交易量已降至 5000 件，與去年同期相比大幅減少 7 成 1。
- 各地區交易量： 各地預售屋交易量都大幅萎縮，其中高雄市減少 8 成 2 最為明顯。
剛性買盤仍在？
儘管預售屋交易量大幅萎縮，但房價似乎並未明顯下跌。 台北市 12 月房價甚至回升 2%，顯示剛性買盤仍然存在。
新青安政策：
新青安政策雖然有經費遭到凍結，但貸款額度不受影響。 只是業務推廣會受到限縮。 這些買盤，能否持續推升房價？值得我們後續觀察。
總結：市場波動多，資產配置是王道
總之，現在的市場波動很大，川普的政策、美元的走勢、台股的資金流動，都在不斷變化。 身為投資人，我們不應該過度解讀市場訊息，而是要把握大方向，依循景氣週期操作。
該用力投的時候，就不要手軟； 該分散風險的時候，就要做好資產配置。 只要景氣好，不管是股票、債券、高股息、金融股，都會有表現的機會。
FAQ 常見問題
Q1：川普的就職演說，為什麼會對市場產生這麼大的影響？
A1：因為市場對川普的政策，有高度的期待與不確定感。這次演說沒提到關稅戰，讓市場產生預期落差。
Q2：台股封關前量縮，代表行情不好嗎？
A2：不一定。量縮只是代表市場觀望氣氛濃厚。台股基本面仍然穩健，ETF 買盤也有機會支撐盤勢。
Q3：預售屋交易量暴跌，對房市有什麼影響？
A3：預售屋交易量暴跌，代表投資客退場，但剛性買盤仍在。房市未來走勢，仍需觀察。
Q4：現在應該怎麼投資？
A4：不要過度解讀市場訊息，要依循景氣週期操作。做好資產配置，分散風險。
