股息縮水嚇壞了？母湯啊！00878 降息三連發，金管會又放大絕！艾大教你 ETF 挑選「底氣」秘訣，甜甜價進場這樣抓！
哈囉！各位親愛的投資朋友們，我是你們的金融策略師艾大！在金融投資領域打滾了超過 15 年，見證過市場的牛熊週期，也經歷了幾次重大的負面衝擊。我知道，在資訊爆炸的今天，大家特別容易感到焦慮和猶豫，尤其是那些已經退休或準備退休的朋友們，面對混亂的市場新聞時，心裡更是七上八下。
最近台北的天氣越來越熱，但全球金融市場的溫度，或許比這天氣還要刺激！各種消息真真假假，讓大家的情緒波動很大。許多朋友都在擔心，進入 8 月之後，市場會不會又開始上演「跳恰恰」的戲碼？
就在我們擔心大盤跳水的時候，台股市場中又傳來兩則重磅消息：一個是萬眾矚目的 00878 配息開獎，結果果然如投資人所料，三度降息，每季配出 0.4 元！這讓不少存股族的心都涼了半截。另一個則是金管會再度重申「嚴禁配息大灌水」的新規，明確表示「年化配息率 10% 從此將成為神話」！
這些消息一出，投資人的疑問立刻湧現：「00878 這樣一直降，還能繼續買嗎？」「配息大縮水，是不是代表我被套牢了？」「金管會管這麼嚴，高股息 ETF 以後還有搞頭嗎？」
今天艾大來這裡，就是要用我過去的經歷，幫助大家把這件事情從頭到尾理清楚、說明白。我們不應該聽信市場謠言，而應該靜下心來，從數據和邏輯中，找到真正可靠的思考方向！
金管會放大絕！10% 殖利率掰掰？揭密 ETF 配息「新規」
首先，先來聊聊金管會這次重申的「緊箍咒」！其實，這不是什麼新規定，早在 2023 年底就已經提出討論，2024 年初就發佈了，這次只是因為市場亂象太多，金管會再度把它拿出來「再三叮嚀」，要大家「乖一點」！
金管會這次重申的「高股息配息指引方針」，主要有三大重點，直指 ETF 配息「大灌水」的亂象：
| 重點項目 | 規範細節 | 艾大白話解說 |
| 1. 配息率不應超過「參考配息率」 | 股票型 ETF 的實際配息率，不能超過其追蹤指數當期的「指數息率」。例如，某指數今年總報酬 15%、價格報酬 10%，那指數息率就是 5%。該 ETF 配息就不能超過 5%。 | 基金公司不能比指數還會配！ 白話說，你追蹤什麼指數，那個指數本身應該配多少，你就只能配多少。不能自己加碼變成「佛心來著」的超高配息，以免誤導投資人以為是「額外賺的」。 |
| 2. 平準金使用應有「啟動標準」與「上限」 | 啟用標準：當 ETF 配息率低於參考配息率，且淨申購增加比率較前期增加達 10% 以上時，才能動用收益平準金。 使用上限：業者須訂定明確的平準金使用上限。 | 平準金不能亂用！ 想像平準金是一個「大水庫」或「急用金」，它的啟動必須符合兩個條件：1. 本來要配的息不夠了（比指數息率低）；2. 突然有超多新資金湧入（淨申購暴增 10%）。而且也不能隨便挖，要有個上限，避免把老本都挖光了。這就是要避免 ETF 規模暴增時，新錢稀釋舊錢配息，但也不能無限量地用平準金來衝高配息率。 |
| 3. 配息有「優先順序」 | 業者在決定每次配息金額時，應優先使用「股利」、「債息」及「資本利得」等科目。平準金是最後的順位。同時，應依配息頻率估算優先科目使用金額。 | 配息的錢有「階級」！ 基金公司發錢有規矩：第一優先用股票跟債券收到的「真股息」，再來才是「賣股票賺到的錢」（資本利得）。最後才動用「平準金」這個儲水槽。這就是要確保配息是來自「真實的投資收益」，而不是來自不斷湧入的新錢。 |
金管會會這麼做的原因，主要是請業者要嚴格遵守啟動條件，並揭露相關配息結構，導正市場上那種「過度包裝配息」的亂象。更有趣的是，這項指引中也明確規定，配息金額若扣除資本利得後，若實際配息率有被低估的話也算違規喔！ 所以高估、低估都不行，要貼近才可以。
簡單來說，金管會就是要你**「配息怎麼來的，基金公司要說清楚、講明白！」** 以後基金公司必須統一公布 ETF 的配息細節，比如錢是從哪裡來的、有沒有用平準金來配息、用了多少等等。這樣你就可以比較不同 ETF，看誰是真的「賺錢配息」，誰又只是「用話術包裝」了！
00878 降息三連發！是「走鐘」還是「校正回歸」？
講完了金管會的「緊箍咒」，我們再來看看主角 00878。它的第三季配息公布了，果然如投資人所料，真的是第三度降息！一路從最高點每季配 0.55 元，到 0.5 元，最近兩季更是降到 0.47 元和 0.4 元。
老實說，艾大個人覺得還好啦！它又不像某些 ETF 那樣「斷崖式跳水」（例如 00934、00936、00915 等），讓人嚇到心臟都停了。這更像是「校正回歸」，早就有心理準備配息率會回歸到一個比較正常的水平。
國泰投信在 7/31 公告第三季配息金額為 0.4 元，將於 8 月 18 日除息，8 月 15 日為最後申購日，9 月 11 日發放股息。
這次 00878 配息 0.4 元，若持續配年息會是 1.6 元。以 8/1 收盤價 21.05 元來計算，年化配息率仍達 7.6%！
我們進一步把 00878 過去每季的配息金額攤出來看：
| 年度 | 配息金額 (每季) | 年度總股利 (元) | 備註 |
| 2021 | 0.28, 0.30, 0.40 | 0.98 | |
| 2022 | 0.32, 0.35, 0.50 | 1.18 | 美國暴力升息年，仍維持成長 |
| 2023 | 0.50, 0.55, 0.47 | 1.24 | 達到配息高峰，下半年開始微調 |
| 2024 | 0.55, 0.50, 0.40 | 2.01 | 創新高！上半年配息金額較高，推升年度總股利表現 |
| 2025 | 0.52, 0.45, 0.40 | 1.37 (前三季) | 今年累積三季就已超過 2021-2023 年全年度總金額，尚未加計第四季 |
從上表可以發現，00878 雖然單季配息有調降，但年度總股利卻是穩定成長，甚至在 2024 年創下新高！而今年（2025 年）累積前三季配的 1.37 元，也已經超過 2021-2023 年全年度的金額了！
從殖利率方面來看，00878 前三季累積配息換算年均殖利率為 6.49% (以 8/1 股價計)，而且 8/1 股價又低於年均價。即使第四季配息為 0 元，光是目前的殖利率還是仍然可觀！這表示 00878 的「底氣」還是很夠的！
00878 的「底氣」還夠嗎？解讀配息來源！
很多人擔心 00878 的配息來源不夠「健康」，是不是靠平準金在灌水？我們來看看 00878 近兩年的收益組成：
| 配息來源 | 佔比 (近兩年平均) | 說明 |
| 股利收入 | 穩定高佔比 | 來自成分股實際發放的股息，是 ETF 最主要且最健康的配息來源。 |
| 資本利得 | 依市場狀況波動 | 來自賣出成分股賺取的價差，市場好時貢獻高，市場差時可能為負。 |
| 收益平準金 | 比例有增加趨勢 | 來自投資人申購 ETF 時投入的資金，用於平準化配息，避免稀釋。 |
雖然收益平準金的動用比例有增加的趨勢，但從 00878 整體配息結構分布來看，未來預估也不會有太大的變動。這代表 00878 在遵守金管會規範的同時，也能維持其配息的穩定性。
此外，00878 的受益人數上也是呈現穩定的成長，目前是所有高股息 ETF 中股東人數最多的，也是證交所每月定期定額的排名前三大名單之一。這顯示市場對 00878 的信心和認同度還是很高的。
00878 還能買嗎？看你的「投資目的」！
有人可能會問：「00878 連三次降息後，還可以進場嗎？還是要轉換掉？」艾大要說，當然可以，但你必須搞清楚你「買來幹嘛」！
至於填息速度，這方面的確 00878 填息速度不算快，但今年這樣的情形跟大環境有關，不只有 00878，而是所有高股息 ETF 的填息率都備受挑戰。
關鍵在於：不是只看配息的絕對數字，要看你買的夠不夠便宜！ 如果你是追求穩定的現金流，那麼在評估 00878 時，不應該只看單次的配息金額，更重要的是殖利率。
假設過去四季 00878 的配息分別是 0.5、0.47、0.4、0.4，總共 1.77 元。如果你在股價 21 元時買進，那麼你的殖利率就是 1.77 / 21 = 8.43%！即使這次配息降低，只要股價也相對應下降，你的買進成本和殖利率可能還是維持在不錯的水準！
00878 現在是「甜甜價」嗎？艾大私藏「傻瓜判斷法」！
那麼，00878 目前股價是「甜甜價」嗎？要如何判斷，以及何時進場呢？艾大提供幾個「傻瓜判斷法」：
1. 年均價判斷法：最無腦、最快速！
通常最無腦、最快速的判斷法，就是看「年均價」。只要股價在年均價以下，就是屬於較安全的範圍，可以考慮分批進場。
以今年（2025 年）來說，00878 的年均價約為 21.12 元。對照 8/1 的收盤價 21.05 元，顯示目前的股價是在年均價以下，是可以考慮入手的喔！年均價是我最喜歡用的懶人投資法，即使當下心裡感覺買貴，但隔年都一定能解套。
2. 股災跌點進場法：找歷史低點！
雖然像 2025 年 4/9 這種「千載難逢」的股災最低點（17.8 元）已經過去了，不太可能無時無刻在同一年發生重大股災。但我們可以改用「第二跌點」、「第三跌點」來做判斷。例如，艾大會抓 19.44 元作為第二跌點，20.05 元作為第三跌點。
那我就會知道，20 元以下是比較理想的進場點。只要股價出現 1 字頭，我就會考慮加碼！
3. 均線判斷法：技術派的懶人包！
這個方法也很簡單！打開你的券商軟體，輕鬆就能抓出「季線」、「半年線」和「年線」的位置。
就目前來看，8/1 股價 21.05 元，目前是在季線之上，接近半年線，但在年線之下。也就是說，目前股價在 21-22 元之間流動。若跌破季線，我就會開始提高警覺，注意是否為更好的進場機會。
4. 殖利率推估法：給有時間研究的人！
如果你有時間研究，可以自己推估殖利率來判斷目前的股價是否為「甜甜價」。
以 00878 今年已發生的配息金額來算，前三季累積了 1.37 元。若第四季配出 0 元的話，殖利率會是 6.49%（以 21.05 元計），其實已經滿足了該檔 ETF 合理的殖利率。
艾大個人推估，00878 第四季的配息應該會落在 0.3 元。這樣加總起來，整年度總股利預估為 1.67 元！若殖利率完全不動維持在 6.5%-7% 之間的話，那目前的股價真的算是被低估、很委屈，到了年底股價就得補漲上來。
若因應金管會的規範，配息回歸正常報酬率並貼近指數的話，那艾大推估的總股利會落在 1.5 - 1.6 元之間，每季配 0.35 - 0.4 元。若以 2021-2023 年 00878 的合理年利率 6.2% 為基準的話，對照現在股價，則顯示目前股價是合理偏便宜喔！
艾大總結：降息不等於壞事，更是長期健康的開始！
最後，跟大家分享我個人對 00878 的研究心得：
00878 近一年配息分別從 0.55 元持續調降至約 0.4 元，顯示配息確實有下調壓力。這與整體市場息率規範，以及台股平均 4%-6% 配息率的正常化趨勢有關。投信公司也表示，配息減少並不代表投資虧損，而是將利潤留存在基金淨值，幫助基金長期健康發展。
由於配息調降，股價也隨之拉回，目前價格相對之前高點有明顯折價。對於長期存股族而言，低價進場是補倉的好時機。艾大建議以合理 5%-6% 殖利率區間來評估 00878，超過部分視為額外獲利。經過降息調整後，殖利率回歸健康區間，利於基金淨值長期穩健成長。
對於追求穩健配息且願意長期持有的小資族和存股族，00878 仍是一檔值得持續布局的 ETF。如果你看重穩定現金流及相對合理的價格，現在依然可以考慮買入或逢低補倉。不過，仍需注意台股及整體經濟環境波動風險喔！
以上，這就是我對 00878 三度降息的投資分析與心得分享。希望大家在紛亂的市場中，都能找到自己的投資定錨點，穩穩地賺取屬於自己的財富！
FAQ：投資人最想知道的 00878 Q&A
Q1：什麼是「收益平準金」？金管會這次規定會對它產生什麼影響？
A1： 收益平準金是 ETF 為確保配息穩定性而設立的一種機制。當 ETF 規模因大量申購而擴大時，平準金會將新進資金的一部分保留下來，用於支付未來的配息，避免因股東人數增加而稀釋了每個單位應得的配息金額。金管會這次重申規範，主要是為了防止業者「過度使用」平準金來灌水配息率，要求平準金的使用必須符合特定的啟動條件（如配息率低於指數息率且有大量淨申購），並訂有使用上限，且優先使用股利、債息和資本利得等真實收益。這將讓 ETF 配息來源更透明，回歸真實的投資績效。
Q2：00878 連續降息，是不是表示它變差了？我該停損嗎？
A2： 不一定！配息調降是許多高股息 ETF 在市場環境變化或金管會新制下的「校正回歸」，目的是讓基金的淨值能夠長期穩健成長。00878 雖然單季配息金額下降，但年度總股利仍呈成長趨勢，且年化配息率仍有 7.6% 左右，底氣仍然足夠。是否停損應回歸您的投資目標：如果您是追求長期穩定現金流的存股族，且認同基金將利潤留存在淨值以利長期發展，那現在反而可能是逢低補倉的機會；如果您是追求短期價差或極高殖利率的投資者，則可能需要重新評估。
Q3：金管會規定「10% 配息率」成為神話，那以後高股息 ETF 還能買嗎？
A3： 當然還是可以買！金管會的規定是為了導正市場亂象，讓配息回歸「健康」的水平，而非禁止高股息 ETF。過去一些 ETF 透過過度動用平準金或不健康的配息方式來衝高配息率，未來這種情形將受到限制。這意味著高股息 ETF 的配息將更貼近其追蹤指數的真實股息率和基金本身的收益能力，對投資人來說反而更透明、更具參考價值。健康的 5%-8% 殖利率仍然是合理的區間，而非追求不切實際的 10% 以上。
Q4：艾大提到判斷 00878 「甜甜價」的三種方法，哪一種最適合我？
A4：
Q5：00878 的填息速度不快，這會影響我的投資嗎？
A5： 填息速度確實是高股息 ETF 的一個重要考量指標，因為只有完全填息，投資人才是真正「賺到」股息。00878 填息速度不快，反映了其成分股偏向防禦型、股價波動較小，以及今年整體市場在波動下，所有高股息 ETF 都面臨填息挑戰。對追求穩定現金流的長期存股族而言，如果能以較低的成本買入，並長期持有，即使填息時間拉長，透過持續的複利和累積股息，最終仍能達到資產增值的目的。但對於追求短期價差或流動性的投資者，填息速度確實是一個需要考慮的因素。
