川普大爺回鍋,市場又開始上演「川普秀」啦!短短一天,20 多個行政命令像機關槍一樣掃射出來,還對墨西哥、加拿大嗆聲要課稅,但市場這回反應超乎預期,關稅戰的通膨預期竟然大幅下滑,美債殖利率還跌到三週新低,費半更是嗨到不行,道瓊也漲了 530 點。這擺明了市場又開始對「川普交易」抱持樂觀態度,加上台灣 12 月外銷訂單爆衝,年增兩成,根本是幫台股基本面打了一劑強心針!
2024 市場回顧:誰是贏家,誰又慘遭滑鐵盧?
回顧 2024 年,全球資產表現可說是幾家歡樂幾家愁。長天期國債慘跌近 8%,成為唯一虧損的資產,但短天期國債和投等債還算穩健,至少領息還有得賺。反觀其他資產,幾乎都繳出正報酬成績單,比特幣一馬當先,漲幅高達 16%,納斯達克 100 指數 QQQ 也漲了 2.1%,美國成長股也有 1.3% 的漲幅,其他像是中小型股、可轉債、 REITs、歐亞股市和高收益債等,也都跟著沾光。這也反映出,市場現在似乎更看好川普帶來的利多,而非關稅戰的通膨擔憂。
資產類別 | 2024 表現 |
---|---|
長天期國債 | -8% |
比特幣 | +16% |
納斯達克 100 指數 (QQQ) | +2.1% |
美國成長股 | +1.3% |
川普上任效應:美元獨領風騷,能源股異軍突起
不過,值得注意的是,雖然全球資產表現亮眼,但美元資產的吸金能力依然強勁,亞洲資產和新興市場則相對弱勢。2024 年,全球股市報酬主要來自美國市場,但美國的本益比、美股盈餘成長展望和股息殖利率表現其實都不如預期。反觀日本、新興市場和亞太市場,EPS 和本益比擴張都有一定程度的成長,但最終還是被美元的強勢掩蓋。這是因為從去年下半年美國總統大選開始,市場資金都偏好美元,不確定性反而成了美元的確定性,這真是世事難料啊!
此外,今年以來,能源板塊表現特別突出,漲幅高達 9.2%,其他原物料板塊也有 5% 的漲幅。這除了原油價格上漲和 OPEC 減產的影響外,也反映了市場對能源資產需求的增加。
川普第一任期:科技股一枝獨秀,能源股慘遭滑鐵盧
回顧川普第一任期,科技股表現簡直是坐火箭,漲幅高達 177%,遠超美國股市整體平均漲幅的 69%,非必須消費類股也漲了 104%。反觀能源股,則因頁岩油擴產導致市場賣壓沉重,慘跌近四成。這也告訴我們,在投資的路上,選對產業真的差很大!
現況分析:多頭行情半信半疑,市場情緒逐漸轉好
整體而言,從 2022 年這波多頭行情來看,市場一直處於「半信半疑」的狀態,就算在多頭格局中,市場仍不時出現恐慌情緒。現在隨著市場情緒逐漸好轉,我們不會貿然追高,因為股價已經漲到相對高點了,但也不會輕易離場,畢竟景氣基本面沒什麼大問題,現在選擇待在車上,等待行情進一步發展,也許才是上策。如果手上資金有調整需求,當然也可以慢慢調節,因為市場情緒的確正在轉好。
VIX 指數和 CNN 恐懼貪婪指數:觀察市場情緒的風向球
要觀察市場情緒,VIX 指數絕對是個好幫手。過去經驗顯示,如果川普的政策造成股價短期回跌,VIX 指數又短期內飆漲超過兩成,那就是多頭軌道中的絕佳買點。至於 CNN 恐懼貪婪指數,目前回到 40 以上,還不算極度樂觀,但也沒有前兩週那麼悲觀。
企業信心回溫:市場期待 2025 年再創高峰
除了市場情緒,企業信心也開始回溫。美國 CEO 信心指數最近來到新高點,僅次於去年 AI 行情高峰。這也讓我們對 2025 年抱持更多期待,我們期望資產配置能在 2025 年看到歷史新高的一刻。
川普上任首日:行政命令連發,地緣政治再添變數
接著來看看川普上任首日到底簽發了哪些行政命令:
- 終結出生公民權: 挑戰美國憲法第 14 條修正案,可能引發新一波法律爭議。
- 特赦暴民: 川普將特赦 2021 年 1 月 6 日衝撞美國國會大廈的民眾。
- 對付非法移民: 撤銷拜登的行政命令,凍結監管和招聘。
- 對抗通膨問題、退出巴黎氣候協定、言論自由、能源等: 這些政策在新聞媒體上都有報導,大家可以自行參考。
這些政策都為市場帶來更多不確定性,但對我們投資人來說,這反而是進場撿便宜的好機會。
川普的政策:地緣政治風險下的投資機會
目前,川普的政策對全球地緣政治帶來不少變數,包括:
- 中國大陸: 對美產品加徵 10% 關稅,採取漸進式談判。
- 加拿大: 可能被課徵高達 25% 的關稅。
- 墨西哥: 也面臨關稅威脅。
- 格陵蘭: 美國甚至威脅要武力佔領,以取得駐軍權。
- 烏克蘭: 川普希望在半年內結束烏俄戰爭。
- 巴拿馬: 威脅武力佔領運河。
- 伊朗: 將提出新的制裁,阻止石油外銷。
面對這些不確定性,科技巨頭們的生存之道只有兩個:第一,不要得罪川普;第二,不要忘記第一條。
市場價格反應:墨西哥披索、加幣應聲下跌
川普的政策一出,市場馬上做出反應。墨西哥披索兌美元重挫近 2%,加幣也跌到 20 多年來低點。這顯示市場對川普的關稅政策抱持高度警戒,也暗示未來可能出現更多市場波動。
歐洲市場:電動車補貼取消,車市陰霾籠罩
在歐洲市場方面,川普取消了美國電動車補貼政策,這對積極轉型電動車的歐系車廠來說,無疑是雪上加霜。加上拜登政府對 AI 市場的配額政策,也讓歐盟內部出現困難。這些因素都導致歐洲資金撤離,使得歐洲未來一年經濟衰退的機率遠高於美國。
中東市場:伊朗核問題再起,油價可能受影響
中東方面,伊朗濃縮鈾庫存創歷史新高,可能會迫使川普政府對伊朗採取行動,這也可能進一步影響原油價格。
美股持續走高:道瓊、標普、那指、費半全面上漲
儘管如此,這些不確定性都無法阻擋美股持續走高,道瓊工業指數、標普 500 指數、那斯達克指數和費城半導體指數都紛紛上漲。這也提醒我們,在市場情緒轉好的同時,也要保持謹慎,不要過度追高,但也不要輕易放棄景氣持續擴張的機會。
美國經濟數據亮眼:GDP 和就業數據持續向好
美國經濟基本面依然強勁,去年第四季 GDP 預估值約為 3.1% 至 3.2%,非農就業數據和失業率也都保持在相對強勁的水準。這也表示,今年市場的獲利展望依然樂觀。
通膨預期回落:債券投資仍有可為
全球通膨預期陸續回落到 2% 左右,降息格局也陸續展開。這使得美債的基期受到相對大的承壓。但由於川普政府似乎沒有大幅加強財政支出的計畫,美債債務失控的風險降低,反而讓美債投資價值浮現。
因此,做好股債配置,仍然可以獲得相對穩健的投資報酬。即使債券部位短期內虧損,也可以靠股市的報酬彌補。
投資的代價:風險與報酬的權衡
投資的路上,我們為了追求財務回報,可能會不計代價去冒險,但一定要先想清楚自己能承受多大的風險。如果發現波動太大,也許買保單更適合你;如果為了短期利益而忽略長期風險,可能會付出更大的代價。
投資建議:年輕時累積資產,年老時穩健收益
對於年輕人來說,現在是耐心累積資產的最佳時機,可以選擇成長型的資產和追蹤大盤的權值型 ETF。而對於年長者來說,則更需要關注資產價格的穩定和收益的可靠性。
記住,投資的路上沒有捷徑,只有不斷學習和思考,才能在股海中穩健前行。
台股觀察:尋找政策不確定性下的回檔機會
最後,來看看台股。美國股市持續上漲,短期內沒有出境的打算,但我們仍要尋找因政策不確定性而形成的回檔機會。
FAQ 常見問題
Q1:川普上任對市場的影響是什麼?
A1:川普上任後,市場對「川普交易」抱持樂觀態度,但同時也增加了地緣政治的不確定性,可能導致市場波動加劇。
Q2:今年投資應該注意哪些風險?
A2:今年投資應注意關稅戰、地緣政治衝突、通膨風險以及升息對市場的影響。
Q3:股債配置應該怎麼做?
A3:股債配置比例取決於個人風險承受能力和投資目標,一般來說,年輕人可以提高股票比例,年長者則可以提高債券比例。
Q4:現在適合進場嗎?
A4:現在市場情緒轉好,但股價相對高檔,建議不要貿然追高,可以等待市場回檔時再考慮進場。
Q5:如何觀察市場情緒?
A5:可以觀察 VIX 指數和 CNN 恐懼貪婪指數等指標來判斷市場情緒。