許多投資人初次接觸選擇權交易時，往往被其高槓桿、高報酬的特性吸引，卻忽略了選擇權交易背後潛藏的風險。其中，最令投資人感到恐懼的莫過於「斷頭」，也稱為爆倉、強制賣出或強制平倉。
在金融市場上，投資人都希望能夠賺取豐厚的報酬，但同時也必須面對市場波動帶來的風險。選擇權交易，因其高槓桿的特性，就如同在刀口上跳舞，稍有不慎就會跌落穀底。
什麼是斷頭？
簡單來說，斷頭就是當投資人的帳戶虧損金額達到一定程度，經紀商為了避免更大的損失，強制將你的部位平倉，讓你被迫退出市場的狀況。 斷頭的風險主要存在於使用保證金交易的商品，像是期貨交易、選擇權賣方交易、股票融資交易等。
選擇權賣方交易的斷頭風險
選擇權賣方交易之所以會存在斷頭風險，主要原因在於賣權的無限虧損可能。
舉例來說，你賣出一張台積電（2330）的認購權，履約價為600元，權利金為10元。這代表你賣出的是一種權利，也就是允許買方在未來某個特定日期以600元的價格買入100張台積電股票。 這就如同你將一輛車的駕駛權出租給他人，你收取租金，但同時也承擔了車輛可能發生意外的風險。
但是，如果台積電股價在到期日之前飆漲至1000元，那你將面臨著巨額虧損。因為你必須以600元的價格賣出1000張台積電股票給買方，而你原本只收了10元的權利金，這中間的差價，就是你的虧損。這就像你出租的車輛發生了重大事故，你必須承擔巨額的修理費用。
計算選擇權賣方最大虧損
選擇權賣方最大的虧損金額等於標的股票的價格減去履約價，再加上賣出的權利金。
以表格呈現：
| 項目 | 說明 | 金額 |
|---|---|---|
| 標的股票價格 | 台積電股價在到期日前的價格 | 1000元 |
| 履約價 | 你賣出的認購權的履約價 | 600元 |
| 權利金 | 你賣出認購權時收到的權利金 | 10元 |
| 最大虧損 | (標的股票價格 - 履約價) + 權利金 | 410元 |
如何避免斷頭？
瞭解斷頭的風險後，投資人必須採取有效的風險管理措施來避免斷頭：
- 做好功課： 投資前要充分瞭解所交易的選擇權標的，包括基本面、技術面、市場趨勢等。這就像是一位登山客，在出發前必須仔細研究地圖、天氣、地形等資訊，才能確保安全抵達目的地。 你必須瞭解這個標的產業的發展趨勢、競爭對手、財務狀況等資訊，才能做出明智的投資決策。
- 設定停損： 在交易前就設定好停損點，一旦虧損達到預設的金額，就立刻平倉止損，避免更大的損失。就像一位賽車手，在比賽前必須制定好策略，在適當的時機減速或轉彎，避免發生事故。 設定停損就像為自己設立了一道防線，一旦觸及防線，就必須立即撤退，避免陷入更大的困境。
- 控制部位： 不要過度集中單一標的，要分散投資，降低風險。就像投資組合，就像是一座橋樑，要分散荷重，才能承受更大的壓力。 分散投資就像將你的資金分配到不同的籃子裡，即使其中一個籃子破了，其他籃子裡的資金仍然可以保全。
- 善用保證金： 謹慎使用保證金，不要過度借款，避免杠桿過高而導致快速虧損。就像使用信用卡一樣，要控制好自己的消費，避免陷入債務危機。 保證金就像一把雙刃劍，可以放大你的收益，但也可能放大你的虧損。
- 保持冷靜： 投資時不要被市場的短期波動影響，要保持理性，不要急躁，不要追高殺低。就像面對人生的起伏一樣，要保持平穩的心態，不要被一時的衝動所左右。 投資市場就像一場馬拉松，要耐得住寂寞，才能跑得更遠。
FAQ 常見問題
Q1：選擇權斷頭的機率有多高？
A1：選擇權斷頭的機率取決於你的交易策略、市場狀況、以及你的風險管理能力。如果你沒有做好風險管理，就像在暴風雨中航行，沒有指南針和羅盤，就會迷失方向，甚至翻船沉沒。 選擇權交易就像在賭場，賭運好的人可能一夜暴富，但賭運不好的人可能血本無歸。
Q2：選擇權斷頭後會如何？
A2：斷頭後，你的帳戶會被強制平倉，你將失去所有的投資金額，而且可能還需要支付額外的費用。就像一場豪賭，輸了不僅要賠上本金，還要付出代價。 斷頭就像一場噩夢，讓你辛苦賺來的血汗錢付諸流水。
Q3：如何避免選擇權斷頭？
A3：做好風險管理非常重要，包括設定停損、控制部位、善用保證金等等。就像一位登山者，在攀登過程中要時刻注意安全，準備好應急裝備，才能平安下山。 選擇權交易就像一座高山，你要做好準備，才能安全登頂。
