你是否曾經遇到這種情境：眼看看好的股票就要起飛，卻被期權即將到期的「死線」給卡住，只能眼睜睜看著獲利飛走？ 或者你原本看空某檔股票，但現在市場卻開始反轉，讓你不得不調整策略，卻又擔心原本的期權已經買錯方向？ 這種時候，你可能需要用到「轉倉」這個操作。
什麼叫轉倉？
轉倉，又稱滾倉，是一種期權操作策略，它指的是將持有的某個看漲或看跌期權，轉移到同一個股票的另一隻看漲或看跌期權。 簡單來說，就是把原本的期權「換」成另一檔期權，以適應市場的變化，或調整你的投資策略。
轉倉操作通常涉及平倉當前期權，同時開倉新期權。 這個過程就如同在股票市場上「換貨」，但它不僅僅是簡單的換貨，還需要考量許多因素，例如：行權價、到期日、市場波動等等。
轉倉的類型
轉倉主要可以分為兩種：行權價轉倉和到期日轉倉。
- 行權價轉倉：當原本的期權即將到期，但你依然看好股票未來走勢，你可以選擇將原本的行權價調整到更合適的價位，以延長操作時間。 例如，你原本持有某檔股票的看漲期權，行權價為 100 元，但現在股價已經漲到 120 元，你預期未來還會繼續漲，就可以將期權換成行權價為 120 元的期權，這樣你就可以繼續持有這檔股票的期權，等待它繼續上漲。
- 到期日轉倉：當原本的期權即將到期，但你尚未獲利，或者預期股票未來走勢仍有利可圖，你可以選擇將原本的到期日延後，以繼續持有股票。 例如，你原本持有某檔股票的看跌期權，到期日為下個月，但你認為這檔股票未來還會繼續下跌，你可以將期權換成到期日為下下個月的期權，這樣你就可以繼續持有這檔股票的期權，等待它繼續下跌。
當然，除了單純調整行權價或到期日，也可以同時調整行權價和到期日，例如：原本看漲轉為看跌，或原本看跌轉為看漲。
轉倉的注意事項
轉倉看似簡單，實際上卻充滿許多眉角，以下幾點注意事項值得你留意：
- 時間成本: 轉倉需要繳納兩個期權的交易手續費，加上市場波動，可能會產生時間成本的損失。 舉例來說，你原本持有某檔股票的看漲期權，行權價為 100 元，到期日為下個月，但現在股價已經漲到 120 元，你選擇將期權換成行權價為 120 元，到期日為下下個月的期權。 然而，在轉倉的過程中，你可能需要支付兩個期權的交易手續費，而且市場也可能在轉倉期間出現波動，導致你原本的獲利減少，甚至變成虧損。
- 市場風險: 轉倉操作需要精準的市場判斷，一旦判斷失誤，可能會導致虧損。 例如，你原本持有某檔股票的看跌期權，到期日為下個月，你預期這檔股票未來還會繼續下跌，因此選擇將期權換成到期日為下下個月的期權。 然而，市場走勢卻出現反轉，這檔股票開始上漲，導致你原本的期權價值大幅降低，而你所持有的新期權也因為市場反轉而價值降低。
- 期權合約的限制: 轉倉需要符合當前期權合約的限制，例如：行權價和到期日的限制等。 例如，你原本持有某檔股票的看漲期權，行權價為 100 元，到期日為下個月，但你現在想要將期權換成行權價為 150 元，到期日為下下個月的期權。 然而，市場上可能沒有行權價為 150 元，到期日為下下個月的期權，這時候你就需要考慮其他的轉倉方案，例如：先將原本的期權平倉，再買入其他合適的期權。
- 資金管理: 轉倉操作需要充分的資金管理，避免因資金不足而無法完成操作。 例如，你原本持有某檔股票的看漲期權，行權價為 100 元，到期日為下個月，你預期這檔股票未來還會繼續上漲，因此選擇將期權換成行權價為 120 元，到期日為下下個月的期權。 但是，你所持有的新期權可能比原本的期權價格更高，導致你必須投入更多的資金才能完成轉倉操作。
轉倉的優缺點
優點:
- 可以延長操作時間，讓投資者有更多時間觀察市場走勢。 舉例來說，你原本持有某檔股票的看漲期權，到期日為下個月，你預期這檔股票未來還會繼續上漲，但你還不確定是否要繼續持有。 你可以選擇將期權換成到期日為下下個月的期權，這樣你就有更多時間觀察市場走勢，並決定是否要繼續持有這檔股票的期權。
- 可以調整操作策略，以適應市場的變化。 例如，你原本持有某檔股票的看跌期權，你預期這檔股票未來還會繼續下跌，但市場卻出現反轉，這檔股票開始上漲。 你可以選擇將期權換成看漲期權，以適應市場的變化。
- 可以降低投資風險，例如：將原本高風險的期權轉為低風險的期權。 例如，你原本持有某檔股票的看漲期權，行權價為 100 元，到期日為下個月，但現在股價已經漲到 120 元，你預期未來可能會出現回檔。 你可以選擇將期權換成行權價為 120 元，到期日為下下個月的期權，這樣你就可以降低投資風險。
缺點:
- 可能會產生時間成本的損失。 舉例來說，你原本持有某檔股票的看漲期權，行權價為 100 元，到期日為下個月，但現在股價已經漲到 120 元，你選擇將期權換成行權價為 120 元，到期日為下下個月的期權。 然而，在轉倉的過程中，你可能需要支付兩個期權的交易手續費，而且市場也可能在轉倉期間出現波動，導致你原本的獲利減少，甚至變成虧損。
- 可能會增加投資風險，例如：轉倉操作不慎，可能會導致虧損。 舉例來說，你原本持有某檔股票的看跌期權，到期日為下個月，你預期這檔股票未來還會繼續下跌，因此選擇將期權換成到期日為下下個月的期權。 然而，市場走勢卻出現反轉，這檔股票開始上漲，導致你原本的期權價值大幅降低，而你所持有的新期權也因為市場反轉而價值降低。
- 可能會錯過獲利機會，例如：轉倉操作過於頻繁，可能會錯過股票的最佳漲幅。 舉例來說，你原本持有某檔股票的看漲期權，到期日為下個月，你預期這檔股票未來還會繼續上漲，但你卻過於頻繁地進行轉倉操作，導致你錯過了股票的最佳漲幅。
什麼情況下適合轉倉？
- 市場走勢出現明顯變化，例如：市場出現反轉、突破或整理。 舉例來說，你原本持有某檔股票的看跌期權，你預期這檔股票未來還會繼續下跌，但市場卻出現反轉，這檔股票開始上漲。 你可以選擇將期權換成看漲期權，以適應市場的變化。
- 原先的期權即將到期，但投資者依然看好股票未來走勢。 舉例來說，你原本持有某檔股票的看漲期權，到期日為下個月，你預期這檔股票未來還會繼續上漲，但你還不確定是否要繼續持有。 你可以選擇將期權換成到期日為下下個月的期權，這樣你就有更多時間觀察市場走勢，並決定是否要繼續持有這檔股票的期權。
- 投資者需要調整操作策略，例如：將原本看漲轉為看跌，或原本看跌轉為看漲。 舉例來說，你原本持有某檔股票的看跌期權，你預期這檔股票未來還會繼續下跌，但市場卻出現反轉，這檔股票開始上漲。 你可以選擇將期權換成看漲期權，以適應市場的變化。
轉倉的技巧
- 選擇合適的轉倉時機，不要過於頻繁地轉倉。 舉例來說，你原本持有某檔股票的看漲期權，到期日為下個月，你預期這檔股票未來還會繼續上漲，但你卻過於頻繁地進行轉倉操作，導致你錯過了股票的最佳漲幅。
- 選擇適合的行權價和到期日，避免過早或過晚轉倉。 舉例來說，你原本持有某檔股票的看漲期權，行權價為 100 元，到期日為下個月，你預期這檔股票未來還會繼續上漲，但你卻過早地將期權換成行權價為 120 元，到期日為下下個月的期權，結果這檔股票在轉倉之後就開始下跌，導致你虧損。
- 做好資金管理，避免因資金不足而無法完成轉倉操作。 舉例來說，你原本持有某檔股票的看漲期權，行權價為 100 元，到期日為下個月，你預期這檔股票未來還會繼續上漲，因此選擇將期權換成行權價為 120 元，到期日為下下個月的期權。 但是，你所持有的新期權可能比原本的期權價格更高，導致你必須投入更多的資金才能完成轉倉操作。
轉倉案例
假設某投資者持有台積電（2330）的看漲期權，行權價為 500 元，到期日為 2023 年 12 月 31 日。 現在台積電的股價已經漲至 600 元，但投資者預期台積電未來仍會繼續漲，因此希望將期權換到更高的行權價，以延長操作時間。
這位投資者可以選擇將原有的期權平倉，並買入台積電的看漲期權，行權價為 600 元，到期日為 2024 年 12 月 31 日。 這樣一來，這位投資者就可以繼續持有台積電的期權，並等待台積電的股價繼續上漲。
FAQ 常見問題
Q1：轉倉需要繳交什麼費用？
A1：轉倉需要繳交兩個期權的交易手續費，以及期權的買賣價差。
Q2：什麼情況下不建議轉倉？
A2：如果投資者對市場走勢不確定，或者資金不足，都不建議進行轉倉操作。
Q3：轉倉會影響投資報酬嗎？
A3：轉倉會影響投資報酬，因為轉倉需要繳納交易手續費，而且可能需要承擔市場波動的風險。
Q4：轉倉需要繳納什麼稅金？
A4：期權交易的稅金由交易所得的盈餘來決定，依稅法規定繳納。
Q5：轉倉操作是否複雜？
A5：轉倉操作並不複雜，但需要一定的期權知識和市場經驗。
總結
轉倉是一種期權操作的技巧，可以幫助投資者適應市場的變化和調整投資策略。 但轉倉操作也存在風險，投資者需要做好市場分析和資金管理，才能在轉倉操作中獲利。
