你是否常常在選股時，看到財報評分高的公司就眼睛一亮，心想「哇！這公司這麼棒，一定是大贏家！」？別急著下結論！投資界流傳著一句名言：「財報數字會說話，但也會說謊」，這可不是空穴來風！
就像我們看一個人，不能只看外表，內在的修養和品格更重要。同樣地，選股也不能只看財報評分，更要深入瞭解公司背後的經營狀況、產業趨勢、競爭對手等等，才能做出明智的投資決定。
今天就來跟大家聊聊財報評分，揭開它神秘的面紗，讓你不再被表面數字騙了！
財報評分是什麼？
財報評分，就像是一張成績單，可以幫助我們快速掌握公司的財務健康狀況和營運表現。就像學生考試，分數高代表學習成果好，但也不代表一定會成為傑出人才。同樣地，財報評分高也不代表公司一定能創造高報酬，甚至可能暗藏危機。
財報評分就像一把尺，用來衡量公司的財務體質和經營能力，並提供一個客觀的參考依據。它透過分析公司的財報數據，例如營收、獲利、資產負債表等等，來計算出一個綜合性的評分。
常見的財報評分系統有：
- F-Score： 由美國知名教授 Joseph Piotroski 在 2000 年提出，主要評估公司的盈利能力、營運效率、財務槓桿和資產流動性等指標。F-Score 可以說是財報評分中的「金標準」，廣泛被投資人採用。它就像一位嚴格的評審，從九個面向評估公司的財務狀況，每個面向都包含了關鍵指標。
- Z-Score： 由美國教授 Edward Altman 在 1968 年提出，主要用來預測公司破產的可能性。Z-Score 就像一個「破產預警系統」，幫助我們識別可能面臨財務困境的公司。
- Piotroski F-Score： 由美國教授 Joseph Piotroski 在 2000 年提出的另一套評估系統，與 F-Score 相似，但加入了更多指標，例如股利支付率、股權回購、負債比率等等。Piotroski F-Score 就像 F-Score 的升級版，更全面地評估公司的財務狀況和營運表現。
這些財報評分系統通常會給予公司 0 到 10 分的評分，分數越高代表公司的表現越好。
財報評分越高越好嗎？
答案是：不一定！
財報評分只是公司財務狀況和營運表現的一個參考指標，並不能完全代表公司的價值。
例如：
- 一家公司可能擁有非常高的財報評分，但它的產業前景黯淡，例如傳統產業面臨著產業轉型或市場萎縮的挑戰，或是面臨著嚴重的競爭，例如市場上出現了更強大的競爭對手，這時候它的高分就失去意義了。就像一個學生，考試成績很好，但如果他所學的知識沒有應用到實際生活，也沒有什麼實質意義。
- 另外，有些公司可能透過一些財務操作來「粉飾太平」，例如將部分利潤轉嫁到其他子公司，或是透過短期借款來掩蓋資金周轉不靈的問題，讓財報看起來很漂亮，但實際上可能存在著風險，例如公司可能面臨著巨額債務或資金鏈斷裂的風險，這時候高分就可能變成一種騙局。就像一個化妝技巧很精湛的人，可以將自己的缺點掩蓋起來，但這並不代表他擁有真正的美麗。
所以，投資者在使用財報評分時，需要保持清醒的頭腦，不能只看數字，還要深入分析公司的內在價值。
如何解讀財報評分？
財報評分就像一張地圖，可以指引我們瞭解公司的財務狀況和營運表現，但想要真正掌握公司的價值，還需要深入探究，才能做出明智的判斷。
1. 分析指標的意義：
別只看總分，更要瞭解每個指標的意義，例如：
- 營收成長率：反映公司產品或服務的市場競爭力和銷售能力。就像一個企業家，要想知道自己的事業是否成功，就要看自己的產品或服務是否受到市場的歡迎。
- 淨利潤率：反映公司獲利能力。就像一個公司，要想知道自己是否賺錢，就要看自己的利潤率。
- 資產報酬率（ROA）：反映公司資產的運用效率。就像一個企業家，要想知道自己的資金是否得到有效的運用，就要看自己的資產報酬率。
2. 比較同業公司：
將公司財報評分與同業公司進行比較，可以更客觀地評估公司的競爭力。就像我們要評估一個學生的成績，要將他的成績與其他同學的成績進行比較，才能更客觀地評估他的學習狀況。
3. 關注長期趨勢：
觀察公司財報評分的長期趨勢，可以更深入地瞭解公司的發展狀況。就像我們要評估一個人的成長，要觀察他的長期表現，才能更瞭解他的發展潛力。
4. 參考其他數據：
除了財報評分外，還需要參考其他數據，例如公司管理層、產業趨勢、競爭對手等等，才能做出更全面的判斷。就像我們要評估一個公司的價值，要參考各種數據，才能做出更準確的評估。
財報評分的局限性
財報評分就像一個望遠鏡，可以讓我們看到公司的遠景，但它也有它的局限性。
- 財報評分只是公司財務狀況和營運表現的一個參考指標，並不能完全代表公司的價值。就像一張成績單，可以反映一個學生的學習成果，但不能完全代表他的能力和潛力。
- 有些公司可能透過一些財務操作來「粉飾太平」，讓財報看起來很漂亮，但實際上可能存在著風險。就像一個化妝技巧很精湛的人，可以將自己的缺點掩蓋起來，但這並不代表他擁有真正的美麗。
- 財報評分無法反映公司的未來發展潛力，例如新的產品或服務、市場擴張等等。就像一張成績單，不能完全預測一個人的未來成就。
- 財報評分無法反映公司的內在價值，例如品牌價值、技術優勢等等。就像一個人的價值，不只是他的學歷和成績，還包括他的品格、修養、能力等等。
財報評分的實務運用
財報評分就像一個指南針，可以指引我們做出更明智的投資決策。
以下舉幾個例子，說明財報評分在實務上的運用：
- 投資組合管理： 可以將財報評分作為篩選股票的依據，例如只投資財報評分高的公司，或者將財報評分低的公司剔除投資組合。就像一個投資者，可以根據財報評分來選擇投資標的，例如只投資財務狀況良好、營運表現優秀的公司。
- 風險管理： 可以用財報評分來評估公司的破產風險，例如將財報評分低的公司列為高風險公司，進行更嚴格的風險管理。就像一個企業家，可以根據財報評分來評估公司的風險，例如將財務狀況不佳的公司列為高風險公司，進行更謹慎的經營管理。
- 公司分析： 可以用財報評分來評估公司的經營狀況和發展潛力，例如用於公司併購、投資決策等等。就像一個投資者，可以根據財報評分來分析公司的價值，例如用於公司併購、投資決策等等。
FAQ 常見問題
Q1：如何計算財報評分？
A1：計算財報評分需要根據不同的評分系統，使用不同的指標和計算方式。例如：
- F-Score 需要計算 9 個指標，每個指標都有一定的計算公式。F-Score 的計算方法相對複雜，需要瞭解各個指標的定義和計算公式，才能正確地計算出分數。
- Z-Score 需要計算 5 個指標，每個指標都有一定的計算公式。Z-Score 的計算方法相對簡單，但需要掌握各個指標的意義，才能正確地判斷公司的破產風險。
Q2：財報評分哪裡可以取得？
A2：您可以透過以下管道取得財報評分：
- 財務分析網站： 例如 Bloomberg、Yahoo Finance、Google Finance 等等，這些網站通常會提供一些財報評分數據。這些網站通常會提供免費的財報評分數據，但數據的完整性和準確性可能有限。
- 財務分析軟體： 例如 FactSet、Refinitiv 等等，這些軟體通常會提供更詳細的財報評分數據，以及更多分析工具。這些軟體通常需要付費使用，但可以提供更完整、更準確的財報評分數據，以及更多分析工具，例如財務報表分析、產業分析、競爭對手分析等等。
Q3：財報評分應該要多少才算高？
A3：財報評分沒有絕對的標準，要根據不同的評分系統和產業特性來判斷。一般來說，財報評分高於平均水準就表示公司表現良好，但也要參考其他指標和數據來做出更全面的判斷。就像一個學生的成績，要根據不同的學科和學校的標準來判斷，例如有些學校的考試難度比較高，有些學校的考試難度比較低，要根據不同的標準來判斷學生的學習狀況。
Q4：財報評分會受到市場情緒影響嗎？
A4：財報評分是根據財報數據計算出來的，理論上不會受到市場情緒影響。但是，有些公司可能會透過一些財務操作來「粉飾太平」，讓財報看起來很漂亮，這時候財報評分就可能會受到影響。就像一個化妝技巧很精湛的人，可以將自己的缺點掩蓋起來，但這並不代表他擁有真正的美麗。
總結
總之，財報評分只是一種工具，並非萬靈丹。
投資者應該要根據自己的投資目標、風險承受度和投資策略，來選擇適合自己的投資標的。
投資有風險，入市需謹慎！
